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Mirando riesgos globales buscando el Grado de Inversión

Mirando riesgos globales buscando el Grado de Inversión

20 OCT 2016

En el último mes el rendimiento de los bonos en dólares de Paraguay ha estado alineado con la tendencia de los Mercados Emergentes, viéndose desfavorecido por un aumento en el riesgo global, ocasionado por las expectativas respecto a la suba de tasa de la FED y el resultado de las elecciones en EEUU, las principales variables detrás de los activos de riesgo a nivel global.

Ezequiel Zambaglione

ezambaglione@puentenet.com

En el último mes el rendimiento de los bonos en dólares de Paraguay ha estado alineado con la tendencia de los Mercados Emergentes, viéndose desfavorecido por un aumento en el riesgo global, ocasionado por las expectativas respecto a la suba de tasa de la FED y el resultado de las elecciones en EEUU, las principales variables detrás de los activos de riesgo a nivel global.

En este escenario, se incrementó el diferencial entre la tasa de interés de los títulos soberanos de Paraguay y los bonos del Tesoro de EEUU, lo que refleja la percepción por parte de los inversores acerca del riesgo propio del país. Los distintos bonos en dólares de Paraguay mostraron un incremento en este diferencial, de entre 30pb y 45pb desde los mínimos observados en el año en mediados de agosto, implicando mayores caídas en los precios de los bonos más largos.

En adelante, el contexto en mercados emergentes en general y en la región en particular, estará mayormente vinculado a los riesgos globales, donde se destacan las elecciones en EEUU y la incertidumbre respecto a la suba de tasa por parte de la FED.

Los inversores a nivel global se muestran optimistas respecto a estos riesgos, ya que la probabilidad implícita de una victoria de Hillary está cerca de 80% mientras que esperan una suba de 50pb hacia fines de 2017, bastante por debajo de las proyecciones de la FED.

En este contexto, lucen más atractivos los bonos en dólares más cortos como el Global 2023 y 2026, que se verían menos afectados por los riesgos globales que el Global 2044, mientras que igual otorgarían retornos positivos interesantes en caso que Paraguay obtenga la calificación de Grado de Inversión por parte de las calificadoras de riesgo.

En este sentido, luego del último dato de déficit fiscal, Paraguay se encamina a cumplir con la Ley de Responsabilidad Fiscal este año, fundamental para obtener la calificación, que en caso de lograrlo, la tasa de los bonos podría reducirse hasta 100pb, teniendo en cuenta las tasas de los bonos comparables.5dias

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